股指期货套保的选项(股指期货如何套保)

股指期货套保的选项(股指期货如何套保)

股指期货套保的选项包括等值套保比率、β值套保比率。股指期货套保的方法涉及确定股票投资组合是否需要套期保值规避风险、选择套保方向、测量系统性风险、确定套保期限以及期货合约、计算最优套保比率、计算期货合约数量、执行套保交易、结束套保。

股指期货套保的选项：

1. 等值套保比率：所谓等值套保，是指期货保值头寸价值与被保值的股票组合价值相等，即套保比率为1。这种方法的优点在于计算非常简便，但缺点也十分明显，主要是无法解决股票组合与股指期货标的股票指数之间涨跌幅度不同步的问题。例如，假如股票指数下跌1%，而股票组合的市值却下跌了1.5%，此时如果采用等值套保比率进行套保，则期货头寸只能对冲1%的系统性风险(不计基差风险的条件下)，另外0.5%的下跌风险无法对冲抵消，等值套保比率法主要适合于股票组合与股指标的波动幅度基本同步的情况下。

2. β值套保比率：β值套保比率法是以股票指数作为比较基准，用被保值的股票组合的β值作为保值比率，力求使股票组合与股票指数价格变动差异(β值风险)带来的影响降到最低。在大部分情况下，股指期货无法实现完全套保。原因主要有以下几点：投资者手中的股票组合价值金额与套保相对应的股值期货合约价值金额恰好相等的几率很小。投资者手中的一篮子股票个性千差万别，在股票指数下跌时，投资组合中有的股票下跌幅度大于指数的下跌幅度，有的股票比较抗跌，还有的甚至逆市上扬，很少有股票组合的涨跌幅与指数的波动幅度一致。

股指期货套保的方法：

1. 确定股票投资组合是否需要套期保值规避风险：通过对宏观经济研究、行业研究、技术走势等方面的综合性分析，判断未来股票市场的走势。股票市场走势预判越准确，套期保值成功率越高。

2. 选择套保方向：如果投资者预测市场未来将上涨，为了规避踏空的风险，投资者可以进行多头套期保值，即先买入股指期货，然后再逐步买入现货并平仓股指期货头寸。如果投资者持有股票头寸并预测市场未来将下跌，为了规避系统性风险，可以采用空头套期保值策略，即持有股票不动，同时卖空股指期货。

3. 测量系统性风险，选择套保品种：测量股票组合的系统性风险。套期保值的目的是为了通过持有现货市场和期货市场之间的相反头寸来规避系统性风险，若某个股票或组合的系统性风险很小，对这种股票或组合进行套期保值操作，并不能得到好的套保效果。

4. 确定套保期限以及期货合约：一般来说，套保中选择的期货合约月份应该与投资者预期未来股票市场走势变化的时间保持相同或相近。例如，在2018年2月1日，某投资者预期未来一段时间股票市场将会持续下跌，因而想对其持有的股票头寸进行套期保值。若投资者认为从2月1日到2月12日为套保期限，那么投资者可以选择1802合约，该合约的到期日为2月22日。但若投资者认为套保期限为2月1日到3月15日，那么他就应该选择1803合约来进行套期保值，该合约到期日为3月15日。如果投资者认为下跌的时间很长，那么也可以选择1806合约，但是合约的选择需要考虑市场的流动性，到期时间越长，股指期货的流动性越差。

5. 计算最优套保比率：计算最优套保比率。套期保值比率是持有期货合约头寸与现货组合头寸之间的比率，它是影响套期保值效果的关键因素。最优套期保值比率的计算模型主要有风险最小化套期保值、单位风险补偿最大化套期保值和效用最大化套期保值三种，在此三种模型中风险最小化模型是最为常用的模型。

6. 计算期货合约数量：计算得到最优套保比率后，需要将其转换为具体的期货合约数，其计算公式为：N为期货合约数量，P为持有现货的市值，Ft为期货合约的价格，C为合约乘数。有了合约数量后，可以按照前面的分析，选择相应的期货合约作为套保标的，构建套期保值组合。

7. 执行套保交易：在套期保值方案中，时点选择即如何判断系统性风险，选择合适的时间建立空头头寸，对套期保值的效果至关重要。在时点选择时，可以适当借助基本面分析和技术分析来进行判断。其中基本面分析主要包括整个宏观经济状况、权重股的盈利能力等；而技术分析是根据历史价格、成交量等数据而制定的一系列指标，包括经典的技术指标，如移动平均线、MACD、RSI以及波动率等。

8. 结束套保：如果投资者判断市场出现逆转，可以提前平仓结束套期保值。当套期保值合约接近到期时或者套保合约价格出现较大不利变化时，投资者可以选择展期，好的展期策略可以为投资者套期保值组合带来超额的回报。当套期保值合约到期时，投资者对合约进行交割结算，完成整个套期保值过程。